股票资配 预计去年业绩大幅亏损 沐邦高科: 光伏收入锐减82.95%

2月28日晚股票资配，在三次延期后，沐邦高科（SH603398，股价15.7元，市值68.08亿元）终于回复了上交所关于公司业绩预告的问询函。此前公司预计2024年业绩出现大幅亏损，且与“股票上市规则”中“净利润为负且营业收入低于3亿元”的退市风险警示情形较为接近，由此交易所下发问询函要求公司补充说明相关事项。

沐邦高科业务包含光伏业务和玩具业务两个板块。按照公司回复，2024年光伏业务收入锐减82.95%，主要源于行业产能过剩问题较为突出；玩具业务收入下降15.16%，则是转让子公司股权等多种因素叠加的结果。

受行业下行压力冲击

按照问询函回复，沐邦高科预计2024年营业收入为3.48亿元，相较2023年的16.54亿元同比下滑78.96%。其中，光伏业务收入占比76.28%，营收较上一年度下降82.95%；玩具业务收入占比23.72%，营收同比下降15.16%。

光伏业务方面，随着光伏行业产能过度扩张，市场供需失衡，产品价格大幅下跌。沐邦高科认为，公司光伏业务的收入变动趋势与同行业基本保持一致，均受到了行业整体下行压力的冲击。

《每日经济新闻》记者注意到，公司光伏业务收入下滑幅度高于同行业平均56.77%的下降幅度，这主要系沐邦高科在行业中规模和营收水平相对较小，抵御风险能力较弱，面对市场波动，公司选择控制销售规模以降低经营风险。

正是因为上述原因，沐邦高科产品竞争力不足，市场价格下跌时，公司难以通过降成本或提附加值缓解毛利率下降压力。根据回复，沐邦高科2024年全年光伏业务毛利率为负50.15%，低于TCL中环等3家同行业可比公司水平。

玩具业务方面，沐邦高科2023年转让广东美奇林互动科技有限公司100%股权，该公司自2024年起不再纳入合并报表范围，影响了整体收入。扣除上述股权出售的影响后，公司玩具业务板块的营业收入较上期下降0.84%。

从玩具行业整体来看，新兴娱乐方式兴起，传统玩具市场份额受到挤压，儿童人口比例下降也导致市场需求缩减。同时，热门IP（知识产权）资源竞争激烈，稀缺性导致相关产品同质化现象严重，沐邦高科目前拥有的热门IP资源相对较少，且在IP运营和产品创新方面滞后，处于市场竞争劣势，最终引发了业绩下滑。

由于热门IP产品少，市场议价能力弱，产品销量欠佳，加上产能利用率不足使单位产品固定成本上升等原因，沐邦高科2024年玩具业务毛利率为负11.07%，远低于奥飞娱乐等3家上市公司毛利率水平。

公司预计业绩由盈转亏

根据此前业绩预亏公告，沐邦高科预计2024年归母净利润亏损4.20亿元至5.20亿元，扣非净利润亏损11.70亿元至14.4亿元。相比2023年归母净利润2828.83万元、扣非净利润1068.33万元，公司2024年由盈转亏。

除了光伏业务盈利能力承压外，沐邦高科在业绩预亏公告中还将原因之一归于商誉计提减值准备。公司前期高溢价收购内蒙古豪安能源科技有限公司（以下简称豪安能源）跨界光伏业务，形成商誉账面余额7.83亿元。

在回复公告中，沐邦高科披露了豪安能源本次商誉减值的具体情况。“商誉减值测试初步预估测算关键参数及其确定依据”显示，经测算预估商誉资产组可回收金额5.93亿元。资产组分摊商誉后的账面金额为14.53亿元，其中商誉金额为7.83亿元。根据减值测试的结果，对该资产组需计提商誉减值准备7.83亿元。

需要注意的是，2024年上半年，豪安能源营收、毛利率和净利润下降，产能利用率约33%。但2024年半年报显示商誉减值准备为“不适用”。沐邦高科称，当时产业政策等因素尚未严重影响企业经营，公司管理层无法明确判断硅片价格走势，未确定是否计提商誉减值。

直到2024年第四季度，公司业务量下滑，光伏业务亏损加大，沐邦高科委托专业机构进行评估测算并计提了商誉减值，目前商誉减值测试相关工作正在进行中。

根据业绩预亏公告，公司2024年度预计扣非前后净利润差异较大，前三季度非经常性损益仅568.68万元，而全年合计达到8.37亿元。差异较大的原因是2024年年报决算时，公司根据业绩对赌方业绩完成情况确认了9.80亿元的业绩补偿收入。

2022年股票资配，沐邦高科收购豪安能源时，业绩承诺义务人承诺了豪安能源2022~2025年的净利润数。沐邦高科表示，公司考虑了业绩承诺义务人的信用风险等因素，判断业绩承诺义务人基本具备偿还能力，故按补偿协议约定计提9.80亿元的业绩补偿款。

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